Модельный портфель Smart Value в декабре. Модельный портфель: в новый год с новыми акциями Незаметный лидер сервисов онлайн объявлений
На прошлой неделе Боб ван Дейк, генеральный директор , провел бизнес-ланч в Нью-Йорке.
Постоянные читатели знают, что эта компания сейчас – наш любимый способ инвестировать в китайского гиганта с огромной скидкой, получая «в подарок» еще с десяток отборных технологических компаний.
То как Боб отвечал на вопросы, заставляет меня еще больше поверить в потенциал их компании.
Вопрос: Боб, вы сегодня сказали, что быстро "пропалываете” тот бизнес, что не работает. Дело в том, что многим руководителям тяжело расстаться с провальными бизнесами. У них возникает эмоциональная связь. Почему вы считаете, что можете закрывать убыточные направления, хотя у других это не получается?
Боб: Недавно мы закрыли бизнес в Турции. Местный руководитель очень хотел продолжить его работу. Но у нас был бизнес-план, и реальные цифры оказались намного хуже. Поэтому мы зафиксировали убыток и всё закрыли. Что касается эмоций, я по образованию привык работать с цифрами. Я спокойно закрываю всё, что не работает согласно плану, без эмоций. Еще, возможно, мне немного проще закрывать бизнес в Турции, когда я сам нахожусь в Южной Африке. Я не занимался этим бизнесом каждый день, как местный руководитель, который вкладывал туда в том числе свои эмоции.
Мне нравится его ответ. Слишком многие руководители эмоционально привязываются к своему делу и хотят доказать, что они правы. В итоге они тонут вместе с кораблем. Они могут говорить правильные слова, но когда доходит до дела, оказываются неспособны на правильные поступки. Но это не про Боба.
Боб понимает это. Закрыть проблемный бизнес, возможно, одно из самых сложных решений руководителя. В этот момент он признает, что ошибся, перед всеми сотрудниками и акционерами. Никто не хочет проходить через это. Но иногда это единственный правильный шаг.
Компания Кооса Беккера отлично управляется как с неудачными бизнесами, так и с активно развивающимися. За последнее десятилетие она избавилась от неудачных вложений на сотни миллионов долларов. В то же время она продолжает держать долю в наиболее успешных компаниях, включая Tencent.
Вероятно, это самое выгодное вложение всех времен. Компания заплатила $32 млн за свою долю в Tencent. Сегодня эта доля стоит примерно $160 млрд . На прошлой неделе они подтвердили, что не планируют продавать.
Боб приехал в Нью-Йорк, чтобы провести «День инвестора». Выступал и он сам, и главы разных подразделений компании. И это было впечатляюще. Как говорят в хоккее, хороший хоккеист играет там, где шайба, а великий хоккеист играет там, где она будет. Боб играет там, куда развиваются нынешние технологии.
Пока что мало кто слышал об их компании, но это изменится. В некоторых развитых странах она настолько вырывается вперед в интернет-бизнесе, что гигантам Facebook и Amazon будет сложно её догнать. Без шуток.
Акции компания Кооса Беккера могут легко вырасти на 50%, даже если ничего не произойдет. (Хотя я ожидаю, что случится многое.) После выступления Боба и его команды я еще более впечатлен потенциалом этой компании, и сегодня хочу рассказать подробнее, почему считаю её лучшей инвестицией на 2018 год.
Базовая возможность: рост на 50%, ничего не делая
Давайте сначала рассмотрим базовую арифметику, почему потенциал роста акций так велик, даже если компания застынет на месте.
Рыночная капитализация компании Кооса Беккера составляет примерно $110 млрд. При этом она владеет акциями Tencent на $160 млрд, то есть торгуется со скидкой в $50 млрд только ко стоимости этих акций.
Другими словами, если Коос и Боб сегодня продадут свой пакет акций Tencent по рыночной цене, то акционеры получат $50 млрд прибыли (без учета налогов, конечно).
Но дело в том, что компания владеет не только акциями Tencent. У них целая международная бизнес империя. Крупные брокерские компании оценивают стоимость других активов примерно в $20 млрд. (Я думаю, что эта оценка занижена, но это мнение третьей стороны.)
Согласно этим цифрам, если компания завтра закроется и продаст все активы, то акционеры получат около $180 млрд.
Но мы помним, что сегодня рыночная цена компании составляет всего $110 млрд. И эта разница - $180 млрд стоимости активов и $110 млрд капитализации компании на фондовом рынке – впечатляет.
На «Дне инвестора» в Нью-Йорке Боб ван Дейк рассказал, что компания давно торговалась со скидкой 20-25% к своим активам, но около 2.5 лет назад эта скидка увеличилась. Основной причиной этого он видит произошедший отток капитала со всего рынка Южной Африки, среди которого их компания занимает заметную роль и тоже приняла на себя удар.
Нетрудно представить, что акции компании могут вырасти и на 100%. Если её доля в Tencent вырастет на 20% (до примерно $190 млрд), а справедливая оценка других бизнесов станет ближе к $30 млрд, то общая стоимость активов составит как раз $220 млрд. Если в этот момент акции будут торговаться по справедливой цене, то наша прибыль составит 100%.
Что у компании есть помимо Tencent?
Итак, мы видим очень привлекательные цены. Но неужели это просто «упаковка» для покупки акций Tencent?
Вот что рассказал Боб о том, что они представляют из себя как группа компаний:
Мы ищем возможности на растущих рынках (имеются в виду как развивающиеся технологии, так и развивающиеся страны). Мы обычно схватываем их раньше, чем другие люди. И чтобы на этом заработать, мы становимся долгосрочными партнерами выдающихся местных предпринимателей.
Если мы видим, что какие-то вещи очень хорошо работают, мы максимально их ускоряем. И мы избавляемся от тормозящих бизнесов так быстро, как только можем.
Это прямо музыка для моего инвесторского сердца. Эту компанию поначалу трудно понять. У нее огромное количество бизнес подразделений. И она работает во многих странах, часть из которых не все даже найдут на карте. На «Дне инвестора» руководители нескольких подразделений рассказали, чем они занимаются:
- Сервисы онлайн объявлений в разных странах (как Avito или eBay)
- Электронная торговля (наподобие Amazon)
- Доставка еды
- Развлекательные видео сервисы (как Netflix, но с местным контентом)
Давайте познакомимся с их методами ведения дел на примере одного конкретного бизнеса и одной страны.
Незаметный лидер сервисов онлайн объявлений
Сфотографируйте предмет, который вы хотите продать, и… бам, он уже размещен на сервисе letgo – приложении онлайн-объявлений, в который инвестировала компания Кооса Беккера. Благодаря искусственному интеллекту, это действительно все, что вам требуется сделать. Без шуток.
Компания использует искусственный интеллект во многих приложениях онлайн объявлений – программа анализирует фотографию и определяет, что именно вы продаете, и предлагает цену. Если она правильно определила предмет и цену, то вы просто нажимаете «Да». И товар сразу выставляется на продажу. Это занимает 30 секунд.
Вы можете переписываться с потенциальными покупателями через это же приложение, поэтому вам не нужно предоставлять свою персональную информацию. А в некоторых странах их сервисы даже выступают в роли посредника и придерживают деньги, пока покупатель не получит товар. Таким образом, вам не нужно встречаться с незнакомцем в темной подворотне с пачкой денег.
Приложения компании также умеют подбирать для вас лучшие предложения. Они могут сообщать о товарах, которыми вы интересуетесь, и предлагать результаты поиска, основанные на ваших предпочтениях, а не только отсортированные по дате объявлений.
Все это выводит сервисы онлайн объявлений на новый уровень. Приложение letgo уже стало более популярным в США при использовании с мобильного телефона, чем старейший и известнейший сервис Craigslist.
Компания Кооса Беккера увидела в этом невероятную возможность. И постепенно стала мировым лидером в сегменте онлайн объявлений.
Она занимает лидирующие позиции в 35 странах . Их мобильные приложения находятся на 1 месте в США, Индии, Индонезии и Бразилии. Это страны с наибольшим количеством жителей после Китая.
В прошлом компания меньше беспокоилась о прибыли и концентрировалась на построении этой международной империи частных объявлений. И она добилась успеха. Это был невероятный глобальный рост.
Теперь начинает поступать и прибыль. В последнем имеющемся полугодовом отчете компания показала операционную прибыль подразделения сервисов онлайн объявлений.
После того, как вы заполучили всех пользователей, вы захватили сегмент и теперь можете его монетизировать – как это делали Facebook или eBay.
Можно делить компанию Кооса Беккера на сегменты, подобные онлайн объявлениям. Но также неплохой взгляд на бизнес дает разделение по странам. Рассмотрим, например, Индию.
Великая борьба за индийского потребителя
Amazon не является лидером электронной коммерции в Индии. Его место занимает Flipkart с невероятной долей рынка в 57% (по стоимости товаров, проданных на сайте). Amazon занимает второе место.
Это очень важная позиция. Индия – вторая по населению страна в мире. По оценке, онлайн продажи в Индии вырастут на 160% к 2022 году. А к 2025 Индия станет третьим по размеру потребительским рынком в мире.
Только за последние три года количество онлайн покупателей в Индии увеличилось в семь раз.
Компания Кооса Беккера владеет долей в Flipkart стоимостью более миллиарда долларов. (Flipkart торгуется на индийской бирже.)
Amazon ведет достойную конкуренцию в Индии, но у Flipkart есть преимущество домашнего игрока. Он создан в Индии, написан индийскими программистами. Он понимает индийских потребителей. Поэтому он по-прежнему держит первенство.
Но у компании Кооса Беккера есть в запасе еще один бизнес, чтобы отлично заработать на росте онлайн продаж в Индии. Они владеют аналогом Paypal для развивающихся рынков – сервисом под названием PayU.
В 2016 году PayU приобрела индийского конкурента Citrus Pay за $130 млн. Эта сделка остается крупнейшей на индийском рынке финансовых технологий по сей день.
PayU обрабатывает в среднем 1.2 млн платежей в день. Система позволяет обрабатывать местные платежи в обход сетей Visa и Mastercard. Во многих странах есть свои аналоги этих крупных сетей. PayU связывает их вместе для совершения международных платежей.
PayU получила еще одну невероятную возможность – кредитный скоринг на развивающихся рынках. Если в PayU есть ваша платежная история, то она может сформировать картину вашей платежеспособности, что крупные банки на развивающихся рынках часто не могут сделать. Это стало возможным благодаря партнерству PayU с немецкой компанией Kreditech.
По оценке Kreditech, почти 2 миллиарда взрослых людей проживает в странах, которые недостаточно оснащены банковской инфраструктурой. Эти люди хотят иметь доступ к современным финансовым сервисам западного типа, но не могут из-за отсутствия кредитной истории.
У них нет ипотеки. У них нет кредитных карт. Традиционных банковских услуг практически не существует. Нет способа как-то оценить платежеспособность этих людей, чтобы выдать им займ или кредит.
Kreditech решает эту проблему. Компания собирает информацию из почти 20 000 источников и использует искусственный интеллект для оценки кредитного рейтинга.
И теперь PayU может проводить платежи в развивающихся странах и предлагать этим людям кредиты.
С помощью инноваций компания Кооса Беккера создала в Индии невероятные возможности.
C сервисом MakeMyTrip она является лидером в области онлайн бронирования отелей и авиабилетов.
Их сервис redBus – ведущий продавец автобусных билетов. Это может звучать не очень круто, но автобусные перевозки – крупный бизнес в Индии. На автобусные билеты тратится больше денег, чем на другие виды транспорта. Они заменяют местные авиалинии. Если вам нужно куда-то отправиться, и вы относитесь к рабочему классу, то вы покупаете билет на автобус.
Компания Кооса Беккера также владеет Swiggy, онлайн системой доставки еды в Индии. Это тоже может звучать не очень выразительно, но может оказаться крупнейшей возможностью.
У компании есть невероятно успешный бизнес по доставке еды в Бразилии – iFood, и она прикладывает усилия, чтобы распространить этот успех по всему миру.
Delivery Hero – лидер рынка в 36 из 42 стран, в которых он работает. Компания купила долю 23% в этом сервисе, которая скоро будет стоить $1.7 млрд.
Идея доставки еды очень проста. Заказываете по телефону, еда приезжает к вашей двери. Но оказывается, что это более популярно, чем вы можете представить.
Компания Кооса Беккера спешит захватить рыночную долю во всех сегментах рынка, которые я описал выше. И она делает это преимущественно в развивающихся странах, например, в Индии, - там где не доминируют крупные западные компании, такие как Facebook или Amazon.
Эта компания – отличное международное вложение. Она создала портфель так называемых «экосистем» (о них я рассказывал раньше, когда впервые представлял эту компанию), с которыми другим игрокам будет трудно конкурировать.
Мне безусловно нравилась идея инвестировать в эту компанию, когда я впервые о ней написал. Но сейчас, после выступлений Боба ван Дейка в Нью-Йорке, я вижу здесь больше возможностей, чем просто рыночная скидка.
Рыночная скидка, конечно, тоже важна. Стоимость активов компании составляет $180 млрд, а рыночная капитализация – около $110 млрд. Это потенциал почти на $70 млрд, даже если ничего особенного с компанией не произойдет. Но мы видим, что происходят очень интересные и позитивные вещи.
Компания Кооса Беккера – моя любимая инвестиция на 2018 год.
Обратите внимание, что до 25 декабря мы всем новым участникам Клуба один месяц предоставляется в подарок.
Успешных инвестиций,
Филипп
----
По всем вопросам обращайтесь на электронную почту smartvalueideas (гав-мяу) gmail.com
P.S. Данная статья выражает личное мнение автора и не является руководством к действию. Вам следует самостоятельно принимать взвешенные инвестиционные решения.
Представляем обзор результатов управления модельным портфелем Инвесткафе, сформированным из наиболее привлекательных, на наш взгляд, ликвидных акций российских эмитентов за прошедшие две недели, а также формируем состав портфеля на период до 2 февраля.
Россия
По данным Росстата, с 1 по 9 января индекс потребительских цен вырос на 0,2%, с 10 по 15 января - на 0,1%, а с начала года - на 0,2%.
По данным Банка России, средняя максимальная ставка топа-10 отечественных кредитных организаций по депозитам физических лиц в рублях за первую декаду января составила 7,25% (-0.08 п.п.).
По предварительной информации регулятора, чистый отток частного капитала из РФ в 2017 году составил $31,3 млрд против $19,8 млрд годом ранее, то есть показатель почти в 1,6 раза г/г. Основным источником чистого вывоза капитала стали операции банковского сектора по погашению внешних обязательств. Потоки капитала, связанные с операциями прочих секторов, носили в целом взаимокомпенсирующий характер. Положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса в 2017 году, по предварительной оценке Банка России, составило $40,2 млрд, превысив уровень 2016-го более чем в полтора раза.
По данным Emerging Portfolio Fund Research (EPFR), за неделю к 17 января инвесторы вложили в фонды, ориентированные на российские активы, $530 млн. Неделей ранее приток составил $550 млн.
С 15 января по 6 февраля Минфин закупит валюты на сумму 257,1 млрд руб., полученную из дополнительных доходов от продажи нефти. Это рекордный объем покупки валюты с февраля 2017 года, когда Минфин начал проводить эти интервенции. Предыдущий максимум был зафиксирован в декабре и составил 203,9 млрд руб.
Резервный фонд России с 1 января был присоединен к Фонду национального благосостояния (ФНБ). Все дополнительные нефтегазовые доходы бюджета по новым нормам Бюджетного кодекса теперь будут направляться в ФНБ. Резервный фонд планировалось полностью использовать в прошлом году. При этом объем ФНБ на 1 января 2018 года должен составить 3,7 трлн руб., а его ликвидная часть - 2,3 трлн. В этом году в ФНБ должно поступить валюта, купленная Минфином, в объеме 829,2 млрд руб. Власти рассчитывают на то, что этот год станет последним, когда дефицит бюджета будет финансироваться из ФНБ. Впоследствии они собираются тратить средства из этого фонда только на пенсионные накопления: 4,5 млрд руб. в 2019-м и 3,8 млрд в 2020 году. При этом Минфин и дальше будет пополнять ФНБ, направляя в него купленную по бюджетному правилу валюту.
Европа
Розничные продажи Великобритании в декабре снизились на 1,5% м/м и поднялись на 1,4% г/г (прогноз: -0,6% м/м и +3% г/г). В декабре, индекс потребительских цен (CPI) в Великобритании увеличился на 0,4% м/м и 3% г/г, совпав с прогнозом.
В декабре индекс цен производителей Германии вырос на 0,2% м/м и 2,3% г/г, как и ожидалось. А индекс потребительских цен (CPI) в Германии в декабре вырос на 0,6% м/м и 1,7% г/г, как и ожидалось.
Правительство ФРГ сформировало коалицию, что вызвало позитивную реакцию на фондовых площадках Европы.
В декабре индекс потребительских цен в еврозоне вырос на 0,4% м/м и 1,4% г/г в соответствии с прогнозом.
Азия
ВВП Китая в 4-м квартале 2017-го поднялся на 6,8% г/г при прогнозе 6,7% г/г. Розничные продажи за декабрь увеличились на 9,4% г/г, хотя консенсус предполагал рост на 10,1% г/г.
Индекс промышленного производства Японии в ноябре вырос на 0,5% (прогноз: +0,6%). В ноябре объем заказов в машиностроении Японии увеличился на 5,71% м/м и на 4,1% г/г, притом что ожидалось снижение на 1,4% м/м и роста на 0,7% г/г.
В январе индекс потребительского доверия в США составил 94,4 п. (прогноз: 97 п. против 95,9 п. месяцем ранее). За минувшую неделю количество заявок на пособие по безработице в США составило 220 тыс. при прогнозе 250 тыс. За декабрь было начато строительство 1,192 млн домов, притом что ожидался результат 1,275 млн. В декабре промышленное производство в США выросло на 0,9% м/м при прогнозе 0,4% м/м.
Работа федеральных ведомств была приостановлена до согласования бюджета.
Нефть
По подсчетам Baker Hughes, за прошедшую неделю число действующих буровых установок в Штатах сократилось на три единицы, а их общее количество составило 936 - на 242 больше показателя на 12 января 2017 года. По данным EIA, запасы нефти в Штатах за минувшую неделю снизились на 6,861 млн баррелей при прогнозе 3,536 млн, а остатки бензина увеличились на 3,620 млн баррелей, практически совпав с ожидаемыми 3,426 млн. Недельный экспорт сырой нефти повысился с 1,015 млн, до 1,249 млн баррелей в сутки. Добыча за тот же период восстановилась до 9,750 млн баррелей в сутки.
Министр энергетики Саудовской Аравии заявил, что участники соглашения об ограничении добычи достигли соглашения продолжить кооперацию и после окончания действия соглашения в конце текущего года.
ОПЕК опубликовала ежемесячный прогноз баланса рынка нефти на текущий год. Как следует из документа, структура и объем спроса не изменились с прошлого месяца, а вот прогноз предложения для стран за пределами картеля был повышен до 58,9 млн баррелей в сутки (+0,01 млн баррелей). Для Америки ожидается увеличение показателя до 22,6 млн баррелей в сутки (+0,02 млн баррелей). Таким образом, ОПЕК ждет смещения мирового баланса в сторону предложения, что негативно для цен на нефть в долгосрочной перспективе.
Рубль по итогам прошедших двух недель показал разнонаправленную динамику по отношению к основным иностранным валютам. Пара USD/RUB к концу торгов 19 января снизилась по сравнению со стоимостью на конец позапрошлой торговой недели до 56,72 руб., а стоимость EUR/RUB, наоборот, выросла на 1,03% и составила 69,385 руб.
С 5 по 19 января номинированный в рублях индекс Мосбиржи вырос на 3,58%, до 2286,33 пункта, а рассчитываемый в долларах США индекс РТС прибавил 4,18% и составил 1270,92 пункта.
Модельный портфель Инвесткафе формируется на основании рекомендаций отраслевых аналитиков агентства, которые предлагают наиболее интересные акции по соотношению риск/доходность из списка самых ликвидных бумаг отечественного фондового рынка. Вес каждой бумаги в портфеле определяется на основании потенциала ее роста, рассчитанного методами фундаментального анализа и скорректированного на индивидуальные риски эмитента. Цены, по которым будут производиться сделки, берутся по состоянию на закрытие пятницы либо другого последнего дня торговой недели. Начальная стоимость портфеля составляла немногим более 960 тыс. руб. Дата составления первого модельного портфеля по вышеописанному методу - 12 августа 2011 года.
Предыдущий состав портфеля
По сравнению со значением 5 января стоимость совокупных активов модельного портфеля (акции + кэш) увеличилась, но не догнала по темпам роста индекс Мосбиржи.
Доходность модельного портфеля с момента начала отсчета по сравнению с бенчмарком в виде индекса Мосбиржи
Источник: инфографика Инвесткафе.
С 5 января совокупные активы нашего модельного портфеля подорожали на 1,84%, а ведущий российский фондовый индекс повысился на 3,58%. Спред (разрыв в доходности) между ними с начала отчета расширился и составил 239,22% п.п. в нашу пользу. 
Источник: расчеты Инвесткафе.
Новая структура портфеля
Мегафон
(сектор телекоммуникаций)
Целевая цена: 992 руб. Потенциал роста: 91%
Совокупная выручка Мегафона по МСФО в 2016 году в точности совпала с его прогнозами и составила 316,3 млрд руб., увеличившись почти на 1%. Лишь благодаря увеличению продаж оборудования и аксессуаров более чем на треть, до 27,0 млрд руб., вместе с положительной динамикой доходов от услуг фиксированной связи (+9,5%, до 25,6 млрд руб.), вызванной продолжающимся расширением клиентской базы в сегментах B2B (business to business) и B2G (business-to-government) и развитию портфеля соответствующих продуктов и услуг, Мегафону удалось удержать совокупную выручку на положительной территории. Число абонентов Мегафона увеличилось в 2016-м на уровне выручки - всего на 0,8%, до 77,4 млн. Важными для анализа финансовых результатов телекомов являются показатели ARPDU (средний счет на одного пользователя услуг передачи данных за месяц) и DSU (среднее количество услуг по передаче данных на одного абонента мобильной связи за месяц). На фоне замедления роста выручки от услуг мобильной передачи данных APRDU за минувший год снизился на 1,3%, до 230 руб., а DSU прибавил свыше 30%, достигнув 4,3 Гб благодаря активному развертыванию сетей 4G/LTE и популяризации 4G-устройств. Важными для анализа финансовых результатов телекомов являются показатели ARPDU (средний счет на одного пользователя услуг передачи данных за месяц) и DSU (среднее количество услуг по передаче данных на одного абонента мобильной связи за месяц). На фоне замедления роста выручки от услуг мобильной передачи данных APRDU за минувший год снизился на 1,3%, до 230 руб., а DSU прибавил свыше 30%, достигнув 4,3 Гб благодаря активному развертыванию сетей 4G/LTE и популяризации 4G-устройств.
АФК Система
(холдинговые компании)
Целевая цена, ао: 22 руб. Потенциал роста: 75%.
Корпорация показала достаточно сильные финансовые результаты за 1-й квартал, увеличив скорректированную чистую прибыль до 2,5 млрд руб., в то время как за аналогичный период прошлого года Система показала убыток. Консолидированная выручка корпорации увеличилась на 3,3%, до 173 млрд руб., что обусловлено ростом выручки 10 из 13 активов АФК, сильнейшими из которых стали Детский мир и Segezha group, увеличившие выручку на 35% г/г и 40% г/г соответственно. Такого результата Детскому миру удалось добиться благодаря сильной динамике сопоставимых продаж, которые возросли на 13,1%. Segezha group увеличила продажи бумаги, фанеры и пиломатериалов, а также провела консолидацию ЛЛДК. Скорректированная OIBDA, несмотря на рост в большинстве активов осталась на уровне прошлого года, что связано с убытком группы Кронштадт. Согласно комментариям компании, это плановый убыток, который связан с инвестированием в новые проекты, а также с сезонными колебаниями выручки. В мае этого года компания утвердила новую дивидендную политику, согласно которой выплаты должны составлять не менее 4% доходности от средневзвешенной цены на акцию за дивидендный период, но при на обыкновенную акцию не может приходиться меньше 0,67 руб. дивиденда. По итогам прошлого года с доходностью 4% дивиденд на одну обыкновенную акцию, по предварительным расчетам, может составить 0,78 руб.
Сбербанк
(финансовый сектор)
Целевая цена, ап: 213 руб. Потенциал роста: 4%.
Чистый процентный доход Сбербанка за шесть месяцев 2017 года увеличился на 4,4% г/г и достиг 694,2 млрд руб. У ВТБ и Московского кредитного Банка темп роста процентных доходов оказался на уровне 9,7% г/г и 1,2% г/г. С одной стороны, Сбер уступил лидерство своему главному конкуренту ВТБ. С другой стороны, можно сделать скидку на высокую базу прошлого года, когда темп роста чистых процентных доходов у Сбербанка был на уровне 55,5% в годовом выражении. Чистый комиссионный доход крупнейшего финансового института России в отчетном периоде увеличился на 7,4% г/г и достиг 175,3 млрд руб. Темп роста данного показателя также заметно ниже, чем у конкурентов: ВТБ и Московский кредитный банк продемонстрировали рост на 17,7% г/г и 27% г/г соответственно. Чистая процентная маржа у Сбера по итогам первых шести месяцев года оказалась на уровне 5,9%, что на 0,4 п.п. больше, чем годом ранее. По этому важному показателю Сбербанк выгодно отличается от своих конкурентов: ВТБ и Московский кредитный Банк в отчетном периоде зафиксировали чистую процентную маржу на уровне 4,1% и 2,9% соответственно. По показателю рентабельности собственного капитала Сбербанк также является лидером в отечественном банковском секторе. ROE по итогам 1-го полугодия оказалась на уровне 24,8%. У ВТБ и Московского кредитного Банка данный показатель был на уровне 4,1% и 18,5% соответственно.
Московская биржа
(финансовый сектор)
Целевая цена: 165 руб. Потенциал роста: 48%.
Комиссионные доходы компании во 2-м квартале увеличились на 4,13% г/г, до 5,07 млрд руб. Процентные доходы уменьшились на 20,1% г/г и составили 4,73 млрд руб., на фоне снижения процентных ставок и остатков средств клиентов на счетах. Сейчас на эту статью доходов приходится 48,2% от общего объема операционных доходов. Руководство Московской биржи поставило перед собой задачу сократить уровень процентных доходов в общем объеме до 30% к 2020 году. Операционные расходы в отчетном периоде увеличились на 12,6% г/г и достигли 3,21 млрд руб. Комиссионные доходы в сегменте депозитарных и расчетных операций увеличились на 10,4 п.п. и составили 12,3% г/г. Объем активов, которые находятся на обслуживании в НРД, составил 35,46 трлн руб. против 32,22 трлн руб. годом ранее. В сегменте фондового рынка необходимо отметить высокий рост комиссионных доходов по облигациям, здесь темп роста оставил 23,1% г/г. Комиссионный доход на денежном рынке в отчетном периоде увеличился на 8,5% г/г и составил 1,25 млрд руб. Темп роста показателя за год сократился на 8 п.п. Доходы на валютном рынке упали на 6,4% г/г, до 0,96 млрд руб. Такая динамика вызвана низкой волатильностью по основным валютным инструментам. Чистая прибыль компании во 2-м квартале оказалась на уровне 5,29 млрд руб., или на 17,3% меньше, чем годом ранее. Для сравнения: во 2-м квартале 2016 года был зафиксирован темп роста на уровне 6,8%.
Юнипро
(электроэнергетический сектор)
Целевая цена: 3 руб. Потенциал роста: 11%.
Компания Юнипро отчиталась по МСФО за 1-е полугодие текущего года. Производство электроэнергии компанией, согласно представленным данным, упало на 12,5% г/г, до 24,5 млрд кВт/ч. Производство тепловой энергии, в свою очередь, выросло на 5% г/г, из-за необычно холодной погоды в регионах присутствия, однако доля доходов, получаемых за реализацию теплоэнергии, по-прежнему ничтожно мала (около 1,9%). Неважные производственные результаты Юнипро привели к падению выручки почти на 5%, до 37,8 млрд руб. До этого показатель и без того находился под негативным влиянием последствий пожара на третьем энергоблоке Березовской ГРЭС. Операционный убыток в размере 500 млн руб. сменился операционной прибылью, составившей около 30 млрд, при этом скорректированная операционная прибыль выросла на 3%, почти до 10 млрд руб. Чистая прибыль Юнипро составила рекордные 24,5 млрд руб. против прошлогоднего убытка, это исключительно технический разовый фактор, связанный с получением страхового возмещения. EBITDA на этом фоне увеличилась с 2,5 млрд до 33,1 млрд руб., а долговая нагрузка у компании по-прежнему полностью отсутствует. Самым актуальным вопросом на сегодняшний день остается ситуация вокруг аварийного третьего энергоблока Березовской ГРЭС. В этом смысле презентация Юнипро, посвященная полугодовой отчетности, привнесла в историю заметный негативный оттенок. Если первоначально расходы на восстановление оценивались примерно в 25 млрд руб., то теперь - в 39 млрд. Причем в новую сумму не включаются возможные непредвиденные расходы, которые компания оценивает еще в 5 млрд. Более того, срок запуска третьего энергоблока Березовской ГРЭС в очередной раз может быть перенесен. На этот раз - с начала 2019 года на 2-3-й квартал.
Русгидро
(электроэнергетика)
Целевая цена, ао: 0,87руб. Потенциал роста: 11%.
Русгидро последней из российских электрогенерирующих компаний отчиталась по МСФО за девять месяцев снижением выручки и чистой прибыли. Негативная динамика выручки холдинга полностью объясняется выбытием Энергетической сбытовой компания Башкортостана (ЭСКБ) в декабре 2016 года. Без учета этого фактора показатель поднялся бы на 5,2%, до 268,7 млрд руб. Суммарная выработка электроэнергии электростанциями Русгидро за минувшие три квартала увеличилась на 0,5% г/г и составила 94,6 млрд кВт/ч. Отдельно стоит отметить статью доходов под названием «государственные субсидии», являющуюся хорошим подспорьем для финансовых результатов холдинга в трудные времена. В опубликованной отчетности отражен двукратный - с 10 млрд до 20 млрд руб. рост финансовой помощи от государства. Это несколько сгладило падение совокупной выручки с 278,9 млрд до 268,7 млрд руб. Операционные расходы компании отстали по темпам снижения от выручки, сократившись на 4,7%, до 216,2 млрд руб. Операционная прибыль выросла на 3%, до 48,2 млрд руб., а рентабельность по ней поднялась с 17,4% до 19,4%. Чистая прибыль холдинга по МСФО за январь-сентябрь снизилась на 17,6%, до 30,8 млрд руб., а EBITDA поднялась на 1,6%, до 71,6 млрд. При этом рентабельность по этому показателю оказалась выше 20%, чего не наблюдалось с 2009 года, а соотношение NetDebt/EBITDA на конец отчетного периода составило вполне приемлемые 1,4х, благодаря усилиям компании по сокращению долга на средства, полученные от ВТБ.
Норильский никель
(металлургия)
Целевая цена, ао: 12 989 руб. Потенциал роста: 13%.
Норильский никель отчитался о результатах производственной деятельности за 3-й квартал прошлого года, зафиксировав спад практически по всем ключевым направлениям. Объем выпуска никеля упал на 4% кв/кв и на 11% г/г до 55,8 тыс. тонн. Производство меди составило 86,6 тыс. тонн, что также ниже показателей за прошлые сопоставимые периоды. Вообще, стоит отметить, что результаты по основным металлам оказались минимальными в квартальном выражении не только по сравнению с 2016 годом, но с и любым кварталом 2015-го. Причиной столь неутешительных показателей отчетности стали три ключевых фактора. Во-первых, в июне в связи с проведением модернизации и установкой нового, более безопасного для экологической обстановки в регионе оборудования была остановлена работа главного предприятия компании в Норильске. Для частичного восполнения выпадающих объемов выпуска никелевого концентрата и дальнейшей переработки были использованы мощности Надеждинского металлургического завода. Во-вторых, в отчетном периоде на Талнахской обогатительной фабрике проводились пуско-наладочные работы. В-третьих, в добытой руде оказалось более низкое содержание металлов, прежде всего, платины и палладия, но также и меди. Однако вопреки этим негативным факторам Норникель прибылен и имеет положительный денежный поток. При этом, согласно действующей дивидендной политике, компания выплачивает хорошие дивиденды, доходность по которым достигает 9-10% годовых, и продолжит делать это в ближайшие годы. Причем учитывая наличие у ГМК нескольких крупных мажоритарных акционеров, можно не сомневаться, что дивиденды будут начисляться в полном объеме. В случае роста цен на производимые компанией цветные металлы инвесторы могут рассчитывать на существенное увеличение курсовой стоимости ценных бумаг Норникеля. В силу этих факторов эти бумаги представляют довольно надежную инвестицию с потенциалом роста.
Аэрофлот
(транспортный сектор)
Целевая цена, ао: 173 руб. Потенциал роста: 25%.
Аэрофлот представил отчетность по МСФО за ушедший год. Как следует из опубликованного документа, выручка крупнейшего игрока в российском секторе гражданской авиации увеличилась на 19,4% г/г и составила 495,8 млрд руб. против роста на 29,8% по итогам 2015-го. Несмотря на замедление позитивной динамики, показатель в 3,6 раза превысил уровень инфляции, что благоприятно для компании. Выручка от частных пассажирских перевозок внесла максимальный вклад в совокупный результат, поднявшись на 186,6% г/г. Доходы от грузовых авиаперевозок повысились на 30,7% г/г, что на 20,2 п.п. выше показателя 2015-го. Пассажиропоток компании увеличился на 10,2% г/г, до 43,4 млн. Руководство Аэрофлота отмечает высокий спрос на внутренних и международных направлениях. Несмотря на рецессию в российской экономике, которая продолжалась два года, объем пассажиропотока в 2015-2016 году стабильно повышался. Операционные расходы авиаперевозчика в отчетном периоде оказались на уровне 432,6 млрд руб., и это на 16,5% больше, чем годом ранее. Операционная прибыль Аэрофлота в 2016-м поднялась на 43,4% г/г, до 63,2 млрд руб. В результате после двух лет убыточности компания получила 38,8 млрд руб. чистой прибыли. Бумаги Аэрофлота пользуются стабильным спросом у инвесторов. В 2016 году акции компании подорожали на 172,4%, а за истекший период 2017-го прибавили 10,4% при падении индекса ММВБ на 7,8%. По мультипликатору P/E акции Аэрофлота торгуются ниже среднеотраслевого значения, что предполагает потенциал роста котировок.
Яндекс
(сектор информационных технологий)
Целевая цена: 2208 руб. Потенциал роста: 5%.
Google заключил мировое соглашение с Федеральной антимонопольной службой по иску Яндекса. Мировое соглашение с Google означает, что у Яндекса появляется возможность на равных договариваться с производителями мобильных устройств и устанавливать свои приложения, в том числе и на главный экран, и Google не сможет им в этом препятствовать. Эта юридическая победа Яндекса не приведет к резкому росту его доли мобильных поисковых запросов, поскольку предпочтения пользователей в пользу Google уже сформированы. Однако как минимум доля мобильных поисковых запросов, совершаемых через Яндекс, перестанет сокращаться, а это позитивно для выручки компании. На привлекательность акций Яндекса для покупки указывает и сравнение с аналогами по мультипликаторам. Оценка Яндекса, Google и Baidu дает 12%-й потенциал роста котировок российского поисковика.
Татнефть
(нефтегазовый сектор)
Целевая цена, ао: 590 руб. Потенциал роста: 7%.
Татнефть перед новым годом представила результаты по МСФО за девять месяцев 2017 года. С января по сентябрь было добыто 21,7 млн тонн нефти, что на 555 тыс. больше прошлогоднего результата. В конце года началось активное восстановление цен на углеводородное сырье, благодаря чему Татнефти удалось существенно нарастить доходы от его продажи и заработать на четверть больше, чем за девять месяцев предыдущего года. Выручка от реализации нефтепродуктов поднялась не столь существенно - на 7,7%. Совокупная выручка по итогам трех кварталов текущего года выросла почти на 18%, достигнув 489 млрд руб. В то же время затраты компании повысились на 22% с небольшим, до 377 млрд руб. Такая динамика была связана исключительно с высокой нагрузкой, главным образом, по НДПИ (кроме налога на прибыль). Налог на добычу полезных ископаемых составил около 132,6 млрд руб., в то время как остальные весомые статьи расходов на итоговый результат серьезно не повлияли. Под давление попала и рентабельность операционной прибыли, снизившаяся за минувший год с 23,7% до 22,9%. Чистая прибыль Татнефти в отчетном периоде поднялась на 18,1% и составила 88,8 млрд руб. Акции Татнефти даже на исторических максимумах привлекательны для долгосрочных инвестиций, ведь компания демонстрирует ежегодный рост добычи, ее стратегия направлена на повышение акционерной стоимости, а долговая нагрузка по соотношению NetDebt/EBITDA по-прежнему отрицательная.
До 52 000 рублей от государства
Бесплатное оформление налоговой декларации
Ваша экономия составит 1 699 рублей
Доходность от инвестирования
С 2016 года доходность портфеля - 65,4%
Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) - это счет в брокерской компании, который позволяет получить налоговые льготы и за счет них увеличить доходы от инвестиций на фондовом рынке. С ним можно получить налоговый вычет в размере 13% от суммы внесенных средств на счет в год или налоговую льготу на полученный по этому счету инвестиционный доход.
Модельный портфель «Доходный ИИС» состоит из акций крупнейших и/или быстрорастущих российских компаний, отобранных аналитиками «Открытие Брокер». Это обеспечивает высокую потенциальную доходность инвестиций. С 2016 года портфель принес инвесторам 65,4% (данные на 31.10.2017). «Открытие Брокер» поможет управлять портфелем - рекомендации, какие бумаги покупать или продавать, бесплатно поступают по электронной почте и СМС. Исполнить их можно в три клика в личном кабинете клиента. Вместе с модельным портфелем бесплатно предоставляется брокерский счет. С ним вы получите доступ ко всем рынкам Московской биржи и сможете, например, покупать валюту для отпуска по биржевому курсу.
Доходность портфеля*:
- 65,4% с 2016 года;
- 141,7% с 2015 года;
- 190,6% с 3.09.2013.
Как получить подарки?
Оформите ИИС. Вам на почту придет письмо с промокодами, инструкцией, ссылками на портал дистанционного обучения и на страницу оформления налоговой декларации для получения вычета 13%.
Для активации подарков необходимо перейти по ссылкам и зарегистрироваться, далее на страницах откроются поля для ввода промокода.
Ознакомиться с программой курсов, которые вы получите в подарок можно по ссылке .
* Доходность на 31.10.2017.
«Открытие Брокер» - крупный российский биржевой брокер. Компания была основана в 1995 году. Компания занимает лидирующие позиции на российском брокерском рынке.
Важно помнить!
- Забрать средства со счета или закрыть его ранее, чем через три года нельзя, придется вернуть налоговые льготы.
- Счёт ИИС может быть только один.
- Для получения вычета нужно иметь заработную плату.
- Доход от инвестиций в ценные бумаги по этому счету облагается налогом.
- За операции с ценными бумагами брокер берет комиссию**
** За сделки - 0,2% от суммы сделки независимо от торгового оборота, но не менее 0,04 руб. (с учётом биржевых сборов)
И это неудивительно, ведь купив 28 декабря 2012 года обыкновенные акции, скажем, известного сетевого магазина ОАО «Магнит» или привелигированные акции транспортного гиганта ОАО "АК" Транснефть" ваши сбережения увеличились бы на 61% и 18, соответственно (1), менее чем за год! Сравните эти цифры с доходностью любого депозита.
Опытные трейдеры, инвесторы и новички вкладывают свободные денежные средства в различные ценные бумаги. У каждого есть своя стратегия, свои «любимые» акции, свой инвестиционный портфель.
Однако операции с акциями могут показаться сложным занятием. Ведь формирование доходного инвестиционного портфеля требует серьезной подготовки, знаний и опыта успешных торгов на фондовом рынке. Безусловно, для этого также нужно время. Не всегда потенциальные инвесторы обладают этими ресурсами.
Для клиентов, у которых нет времени и достаточного опыта биржевых торгов, «ОТКРЫТИЕ-Брокер» разработал уникальный продукт, который предоставит возможность получать доход от вложений в российские акции.
– это готовое решение для занятых инвесторов! Это специальный тариф, предназначенный для клиентов, которые хотят инвестировать в ценные бумаги, но не могут определиться с нужным набором акций в своем портфеле или не обладают достаточным количеством свободного времени.
На выбор клиента предлагаются два инвестиционных портфеля:
«Доходный» – портфель, составляемый аналитиками «ОТКРЫТИЕ-Брокер»;
«Независимый» – портфель, составляемый независимым аналитическим агентством «Инвесткафе»(2).
Инвестировать в очень просто!
Откройте брокерский счет, подключите тариф и выберите свой портфель. На протяжении всего периода обслуживания профессионалы будут анализировать ситуацию на фондовом рынке, а вы будете получать рекомендации о внесении изменений в свой портфель при помощи смс-уведомлений.
Еще один плюс тарифа «Модельный портфель» заключается в том, что вам не нужно пользоваться специальными торговыми программами для совершения сделок. Для того, чтобы внести изменения в портфель, нужно лишь подтвердить свое решение (подать поручение на сделку) трейдеру «ОТКРЫТИЕ-Брокер» по телефону.
Портфели составляются профессионалами, которые регулярно следят за фондовым рынком. Состав портфелей оптимально сбалансирован. Акции подбираются, в первую очередь, с точки зрения эффективности работы той или иной компании в своей сфере.
На текущий момент в состав обоих портфелей входят акции, обращающиеся только на российском рынке. в самостоятельном инвестировании!
Подключайте тариф «Модельный портфель» и наблюдайте как изменяется стоимость вашего портфеля!
Брокерские услуги оказывает ОАО «Брокерский дом «ОТКРЫТИЕ», лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности №177-06097-100000, выдана ФСФР России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).
1.По данным ОАО Московская Биржа. Доходность указана по ценам закрытия за период с 28.12.2012г. по 09.09.2013г.
2.Портфель «Независимый» формируется и изменяется аналитиками независимого агентства ООО «Инвесткафе» . Доходность по портфелю «Доходный» указана за период с 30.07.2012г. по 30.07.2013г.
Если вы ориентированы на долгосрочные инвестиции в ценные бумаги, но затрудняетесь, какие именно акции купить, ООО «Инвестиционная палата» предлагает вам пример грамотно составленного инвестиционного портфеля на основе индекса ММВБ10. В него входят в равных долях акции 10 наиболее известных и надежных предприятий. Это предприятия-титаны, генерирующие значительные денежные потоки, и при этом обладающие сильным корпоративным управлением.
Пример формирования портфеля от 30 тысяч рублей:
Доля каждого эмитента примерно 10% от общей суммы портфеля (3-5 тысяч рублей).
| № | Название компании-эмитента | Количество лотов | Цена одной акции (руб.) | Цена доли в портфеле (руб.) | Примечание |
| 1 | ПАО «ВТБ» | 2 | 0,0361 | 722 | 1 лот=10000 акций ВТБ |
| 2 | ПАО «Газпром» | 2 | 156 | 3120 | 1 лот=10 акций Газпрома |
| 3 | 1 | 11565 | 11565 | 1 лот=1 акция, цена доли существенно выходит за предел 3 тыс. руб. Как альтернативу можно взять 2 лота ОАО «ММК» | |
| 3 | 46,75 | 14025 | 1 лот=100 акций ММК | ||
| 4 | ПАО «Лукойл» | 1 | 5055 | 5055 | 1 лот=1 акция Лукойл |
| 5 | ПАО «Роснефть» | 1 | 482,45 | 4824,5 | 1 лот=10 акций Роснефти |
| 6 | ПАО «РусГидро» | 2 | 0,5425 | 1085 | 1 лот=1000 акциям РусГидро |
| 7 | ПАО «Сбербанк» | 2 | 197,8 | 3956 | 1 лот=10 акций Сбербанка |
| 8 | ПАО «Сбербанк» привилегированные акц. | 1 | 169,49 | 16949 | 1 лот= 100 акций Сбербанка пр. |
| 9 | ПАО «Северсталь» | 1 | 1032,6 | 10326 | 1 лот=10 акций Северсталь |
| 10 | ПАО «Сургутнефтегаз» | 1 | 27,03 | 2703 | 1 лот=100 акций Сургутнефтегаза |
| Итого общая сумма портфеля: 60305,5 | Комиссионный сбор за совершение сделок, согласно тарифу, плюс сбор за депозитарное обслуживание 147.5 рублей. | ||||
* Цены акций указаны по состоянию на закрытие 06.11.2018.
Важно:
- Данный портфель является инструментом накопления.
- Портфель является именно инвестиционным (не спекулятивным), и предполагает вложение средств на срок от года и выше. Инвестиционные стратегии строятся на том факте, что в долгосрочном периоде население планеты растет, количество ресурсов уменьшается. В результате в долгосрочном периоде спрос увеличивается, предложение неизменно или уменьшается, цены растут, долгосрочный тренд растущий (подробнее про различия инвестиционной и спекулятивной стратегии можно прочитать ).
- Не ограничивайтесь однократным вложением средств. Регулярные довнесения средств и докупка акций сглаживают спекулятивные колебания доходности портфеля (если вы покупаете один раз, есть вероятность, что вы покупаете в точке экстремума, если вы покупаете акции регулярно (например, каждый месяц)- вы гарантированно повторяете рыночный тренд).
- Продавайте акции нужно только в случае, если вы решили уйти с фондового рынка и начать тратить накопленное. В иных ситуациях, например, подобных кризису 2008 года, стоит использовать панику для новых покупок, предполагая восстановление и дальнейший рост цен акций в рамках циклического развития экономики и долгосрочного тренда.
Сравнение доходности покупки «голубых фишек» и вкладов в банковский депозит
На графике представлена динамика доходности двух счетов с января 2004 года по февраль 2011.
На одном (желтая линия) совершаются регулярные покупки «голубых фишек». Каждый месяц, один раз в месяц (15-17 числа) на этом счете покупаются на 10 000 рублей акции Газпрома, ГМК Норильского Никеля, ЛУКОЙЛа, Сбербанка, Сбербанка привилегированные, Сургутнефтегаза.
На втором счете (синяя линия) с аналогичной периодичностью совершаются вклады в банк на аналогичные суммы (исторические данные ЦБ РФ по средним депозитным ставкам без учета депозитов «до востребования» — можно посмотреть ).
Как видно из графика, даже с учетом кризиса 2008 года, вкладывать в акции оказалось выгоднее. Итоговый портфель, накопленный в акциях, составил более 11,6 млн. руб. (11 632 722,78 рублей), для сравнения, путем вложения в банковские депозиты было бы накоплено всего 6,7 млн. руб. (6 726 185,63 рублей).
В долгосрочном периоде, покупка акций оказалась выгоднее вложений в банковский депозит почти в 2 раза (1,73).
